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隨著疫情防控措施優(yōu)化,居民經(jīng)濟生活逐步恢復(fù)正常,可以預(yù)見,我們將迎來一個全新的2023年。但經(jīng)濟運行仍將面臨不少風(fēng)險和挑戰(zhàn),2023年中國經(jīng)濟前景如何?財政政策、貨幣政策如何做到加力提效及精準有力?2023將如何應(yīng)對匯率風(fēng)險?2022年末“三箭齊發(fā)”提振市場信心,是否影響2023房價走勢?

金融界《啟程:百位首席預(yù)見2023》特別邀請中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家、中國民生銀行研究院院長溫彬?qū)狳c話題進行解讀,希望給廣大投資者帶來幫助。

中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家、中國民生銀行研究院院長溫彬

核心觀點:

2023年消費有望出現(xiàn)較為明顯的好轉(zhuǎn),考慮到低基數(shù)因素,全年社會消費品零售總額將同比增長9.0%左右。

2023年美聯(lián)儲將加息見頂,中美無風(fēng)險利差將會收窄,同時輸入型通脹壓力不大,物價總體溫和,貨幣政策寬松的掣肘將大為減弱。

2023年全球通脹中樞大概率較2022年下移,IMF預(yù)計2023年全球CPI將由2022年的9.3%明顯下降至4.7%,我國面臨的輸入型通脹壓力將明顯下降。

隨著疫情防控措施優(yōu)化,我國內(nèi)需開啟復(fù)蘇進程,將推升核心CPI的修復(fù),并主導(dǎo)CPI中樞回升,預(yù)計2023年全年CPI同比上漲2.1%。

2023年,預(yù)計一線城市在較強基本面支撐下房價將保持總體平穩(wěn);經(jīng)濟較好、人口凈流入、政策支持力度較大的二線城市房價有望修復(fù);缺乏需求支撐的弱二線和大部分三四線城市房價下行壓力仍然較大。

2023年,經(jīng)歷行業(yè)洗牌后,頭部房企憑借在融資、運營和品牌等方面的絕對優(yōu)勢,將表現(xiàn)出更強韌性,在市場競爭中贏得主動,并享受更大的政策紅利。

以下是對話全文:

國內(nèi)經(jīng)濟——預(yù)計全年同比增長5.5%左右

金融界:近日,多位首席經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計,2023年中國經(jīng)濟將加快復(fù)蘇的步伐,全國GDP增速有望達到5%左右。您認為2023年我國經(jīng)濟將會呈現(xiàn)怎樣的走勢?

溫彬:從外部看,2023年面臨的最大挑戰(zhàn)是出口增速放緩。隨著發(fā)達經(jīng)濟體的連續(xù)大幅加息,全球經(jīng)濟正在明顯降溫,出口面臨的壓力將大于去年。出口增速放緩將會對一部分制造業(yè)投資產(chǎn)生拖累,并在一定程度上加大就業(yè)壓力。

從內(nèi)部看,我國經(jīng)濟有望總體回升。一是疫情防控放松將有利于經(jīng)濟恢復(fù)。流行期之后,預(yù)計二季度社會生產(chǎn)生活秩序會加快恢復(fù),經(jīng)濟活力加速釋放,消費、服務(wù)業(yè)生產(chǎn)和就業(yè)都將會有明顯改善。

二是存量政策和增量政策將會疊加發(fā)力。2022年實施的一攬子穩(wěn)經(jīng)濟和接續(xù)措施,政策效應(yīng)將會持續(xù)顯現(xiàn),2023年還將加大宏觀政策調(diào)控力度,大力提振市場信心,政策力度有望進一步加大,共同促進經(jīng)濟恢復(fù)發(fā)展。

三是基數(shù)效應(yīng)。2022年經(jīng)濟增速低于預(yù)期,客觀上造成經(jīng)濟基數(shù)相對較低,只要經(jīng)濟恢復(fù)正常增長,基數(shù)效應(yīng)將對2023年經(jīng)濟數(shù)據(jù)形成支撐。

整體判斷,2023年我國經(jīng)濟走勢大概率呈現(xiàn)前低后高,四個季度的GDP增速將依次為4.0%、8.5%、5.0%和5.5%,若不考慮二季度因2022年同期基數(shù)原因的抬升效果,基本為前低后高走勢,全年約為5.5%左右。

金融界:2022年,我國消費市場總體疲軟,您認為2023年消費市場是否會有所好轉(zhuǎn)?

溫彬:制約消費恢復(fù)的主要因素包括:一是線下消費場景受限;二是居民消費能力減弱;三是居民消費意愿低迷。但隨著疫情防控措施的逐步優(yōu)化,經(jīng)濟社會運行將會重回正常狀態(tài),線下接觸型、聚集性消費將會逐漸修復(fù)。同時,居民收入恢復(fù)性增長。穩(wěn)增長政策持續(xù)支持和防疫政策漸進退出背景下,經(jīng)濟將實現(xiàn)溫和復(fù)蘇,帶動就業(yè)擴大和居民收入增加,從而增強居民消費能力和消費意愿。此外,新的促消費政策陸續(xù)出臺,中央經(jīng)濟工作會議提出“要把恢復(fù)和擴大消費擺在優(yōu)先位置”“多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入支持住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老服務(wù)等消費”,《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2022-2035年)》也推出了全面促進消費、加快消費提質(zhì)升級的具體舉措。

整體來看,2023年消費有望出現(xiàn)較為明顯的好轉(zhuǎn),考慮到低基數(shù)因素,全年社會消費品零售總額將同比增長9.0%左右。

金融界:2022年,投資在穩(wěn)增長方面發(fā)揮了積極作用。您認為,2023年哪些方面的投資將會取得不錯的表現(xiàn)?

溫彬:預(yù)計基建投資同比增長6%左右,制造業(yè)投資增速將會回落至5%左右,房地產(chǎn)銷售面積總量與上年大致持平,房地產(chǎn)投資增速約為-3%左右,整體固定資產(chǎn)投資同比增長4.5%左右。

總的來看,隨著房地產(chǎn)投資降幅趨緩,制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施三大領(lǐng)域投資結(jié)構(gòu)將更加均衡,在穩(wěn)增長中的關(guān)鍵性作用將進一步鞏固。

金融界:2023年1月17日國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù),2022全年居民消費價格(CPI)比上年上漲2.0%。是全球少數(shù)CPI控制在3%以內(nèi)的國家。您預(yù)計2023年我國CPI將會維持在怎樣的一個區(qū)間?

溫彬:2023年食品價格大體穩(wěn)定。豬肉方面,2022年4月以來豬肉價格受前期產(chǎn)能回落供給偏緊影響由低位回升,但10月下旬在中央加大冷儲投放后見頂回落,入冬以來需求不旺導(dǎo)致價格弱于預(yù)期。下半年能繁母豬存欄出現(xiàn)回升,至10月同比轉(zhuǎn)為正增長預(yù)示2023年二、三季度豬肉供給有所保障,整體看2023年豬肉價格漲幅有限。其他食品方面,近年來我國糧食連續(xù)豐收,農(nóng)業(yè)生產(chǎn)持續(xù)保持穩(wěn)定,除鮮菜受天氣影響外,整體食品一般難有較大的價格起優(yōu)。預(yù)計2023年食品價格對CPI的貢獻略小于2022年水平,有助于CPI保持穩(wěn)定。

其次,輸入型通脹壓力有所減小。隨著全球主要國家加息進程繼續(xù)演進,以及美歐國家相繼出現(xiàn)衰退跡象,國際大宗商品價格已明顯較前期回落。2023年全球通脹中樞大概率較2022年下移,IMF預(yù)計2023年全球CPI將由2022年的9.3%明顯下降至4.7%,我國面臨的輸入型通脹壓力將明顯下降。

隨著防疫措施不斷優(yōu)化,核心CPI有望回升。從各國放開防疫的進程看,一般3-5個月后經(jīng)濟將明顯恢復(fù),服務(wù)業(yè)復(fù)蘇和居民消費信心的恢復(fù),將推升服務(wù)品和耐用消費品需求,從而促進核心CPI逐步回歸歷史均值。從日本、韓國和我國臺灣省放開疫情后的情況看,核心CPI都經(jīng)歷了明顯的上升(超過2個百分點)。預(yù)計2023年核心CPI將由目前低于歷史10%分位以下逐步回升,二季度有望回升至1%以上。

綜合來看,2023年外部通脹壓力減輕,食品價格保持溫和與相對較低的翹尾因素,將限制CPI的漲幅,但隨著疫情防控措施優(yōu)化,我國內(nèi)需開啟復(fù)蘇進程,將推升核心CPI的修復(fù),并主導(dǎo)CPI中樞的回升。預(yù)計2023年全年CPI同比上漲2.1%,略高于2022年的水平。

宏觀政策——提高財政資金配置效率和使用效益,更好地發(fā)揮積極財政政策的作用

金融界:2023年財政政策、貨幣政策如何做到加力提效及精準有力?

溫彬展望2023年,積極的財政政策將加力提效。通過進一步減稅降費、在預(yù)算安排上增強力度,改善市場主體信心和預(yù)期,持續(xù)恢復(fù)和增強經(jīng)濟內(nèi)生增長動力的同時,優(yōu)化政策實施機制,提高財政資金配置效率和使用效益,更好地發(fā)揮積極財政政策的作用。

一是適度上調(diào)赤字率??紤]到2023年財政收支矛盾仍較為突出,而可用結(jié)余資金相比往年略顯不足,預(yù)計赤字率目標(biāo)將比2022年預(yù)算調(diào)高0.2個百分點,為3.0%左右。不超過3.0%,主要是為保持財政可持續(xù)和今后應(yīng)對風(fēng)險挑戰(zhàn)預(yù)留政策空間;

二是加強支出力度。隨著疫情防控政策不斷優(yōu)化和經(jīng)濟回暖,財政增收有基礎(chǔ),加之特定國有金融機構(gòu)和專營機構(gòu)依法上繳近年結(jié)存的利潤、調(diào)入預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金等,支出規(guī)模將繼續(xù)擴大;

三是專項債規(guī)模適度調(diào)升??紤]到經(jīng)濟穩(wěn)步恢復(fù)需要,加之國內(nèi)外環(huán)境日趨復(fù)雜,不穩(wěn)定性和不確定性因素明顯增加,仍需基建保持一定增速,預(yù)計專項債發(fā)行規(guī)模約3.8萬億元,較2021年提高1500億元,發(fā)行進度會繼續(xù)前置;

四是加大減稅降費力度。對于前期出臺的階段性稅費優(yōu)惠政策,執(zhí)行期限有望繼續(xù)延長。持續(xù)改革和優(yōu)化稅制,實行結(jié)構(gòu)性減稅,重點減輕制造業(yè)、小微企業(yè)和中低收入人群稅收負擔(dān),從而擴大企業(yè)投資、增強居民消費能力。預(yù)計2023年將減輕企業(yè)和居民負擔(dān)約3萬億元。

穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力。我們認為,“精準”主要體現(xiàn)在“加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展”等領(lǐng)域的支持,對應(yīng)的是結(jié)構(gòu)性工具以及PSL等。

“有力”,則意味著央行將通過適時適度降準降息等方式,“保持流動性合理充裕,保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配”,并適度提升杠桿率。2023年美聯(lián)儲將加息見頂,中美無風(fēng)險利差將會收窄,同時輸入型通脹壓力不大,物價總體溫和,貨幣政策寬松的掣肘將大為減弱。

匯率——人民幣匯率均值大概率將回到7以下區(qū)間

金融界:您認為接下來人民幣匯率將會呈現(xiàn)出怎樣的態(tài)勢?

溫彬:2023年,中國與全球在經(jīng)濟周期上將繼續(xù)呈現(xiàn)錯位走勢。中國經(jīng)濟將以“修復(fù)性復(fù)蘇”為主基調(diào),而全球經(jīng)濟則將以“通脹降溫下的淺衰退”為主基調(diào),這種周期錯位整體將有利于人民幣匯率保持穩(wěn)定甚至偏強勢。綜合經(jīng)濟基本面與國際收支面考慮,預(yù)計2023年人民幣匯率整體將呈現(xiàn)雙向波動、溫和回升、逐步趨近長期合理區(qū)間的走勢。

金融界:匯率變化具有較大的不確定性,俄烏沖突演進、中美關(guān)系變化等多種難以預(yù)判的外生因素往往引發(fā)匯率預(yù)期和走勢的突變。您認為我們應(yīng)該如何去應(yīng)對這種風(fēng)險?

溫彬:需要時刻保持對市場的敬畏之心,不在匯率上進行選邊和投機。涉外企業(yè)應(yīng)樹立“匯率風(fēng)險中性”理念,可選擇合適的外匯避險產(chǎn)品開展匯率避險。金融機構(gòu)則需要進一步豐富代客外匯產(chǎn)品,提升服務(wù)質(zhì)量;同時加強自身外匯敞口管理,做好匯率風(fēng)險預(yù)案。

房地產(chǎn)市場——行業(yè)逐漸步入良性發(fā)展軌道

金融界:2022年以來,房地產(chǎn)市場總體疲弱,銷售、投資、融資等主要指標(biāo)經(jīng)歷環(huán)比短暫回暖后持續(xù)下探。政策從供需兩端不斷加大支持力度,尤其是年末房企融資端的“三箭齊發(fā)”對市場信心有較大提振。您認為2023年房地產(chǎn)是否可以迎來破局,擁抱新周期?

溫彬:房地產(chǎn)作為國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)、重要內(nèi)需增長動力的作用進一步凸顯,政策層面仍有持續(xù)發(fā)力的現(xiàn)實需要和優(yōu)化空間,尤其是釋放有效需求、引導(dǎo)正向預(yù)期是激活整個房地產(chǎn)鏈條的關(guān)鍵。在政策同頻共振的強力支持下,市場有望加快筑底回暖。預(yù)計商品房銷售面積與2022年總體持平,并逐漸進入新的平臺期:開發(fā)投資下行趨勢減緩;市場結(jié)構(gòu)持續(xù)分化。隨著金融支持政策的落地實施,優(yōu)質(zhì)房企融資得到更強保障,“保交樓”穩(wěn)步推進,金融風(fēng)險趨于收斂。從中長期看,行業(yè)新發(fā)展模式逐漸清晰,經(jīng)過本輪周期與風(fēng)險出清,行業(yè)逐漸步入良性發(fā)展軌道。

隨著“三箭齊發(fā)”,各項金融支持政策接連出臺,2023年,經(jīng)歷行業(yè)洗牌后,頭部房企憑借在融資、運營和品牌等方面的絕對優(yōu)勢,將表現(xiàn)出更強韌性,在市場競爭中贏得主動,并享受更大的政策紅利。

金融界:在百城住宅價格指數(shù)中,一線城市2022年7月份以來同比增速止跌趨勢明顯;二線城市同比增速降幅相對較??;三線城市同比增速自5月份由正轉(zhuǎn)負,與一二線城市的差距有擴大趨勢?;诖?,您認為2023年房價將會是怎樣的趨勢?

溫彬:2023年,預(yù)計一線城市在較強基本面支撐下房價將保持總體平穩(wěn);經(jīng)濟較好、人口凈流入、政策支持力度較大的二線城市房價有望修復(fù);缺乏需求支撐的弱二線和大部分三四線城市房價下行壓力仍然較大。