中信建投指出，特斯拉、比克等國內(nèi)外動力電池廠紛紛加大46系大圓柱電池的產(chǎn)能規(guī)劃，2023年將成為大圓柱電池大規(guī)模擴產(chǎn)元年，我們預計國內(nèi)外主要動力電池企業(yè)在2022-2025年規(guī)劃的46系大圓柱電池總產(chǎn)能分別達10、51、122、234GWh，CAGR為186%，總規(guī)劃已達464GWh；預計2023全年46系大圓柱電池設備招標量有望達到20-30GWh，相關鋰電設備企業(yè)有望率先受益。
全文如下
中信建投 | 規(guī)模化量產(chǎn)拐點已現(xiàn)，大圓柱電池產(chǎn)能規(guī)劃全梳理
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近期國內(nèi)外主要電池廠在大圓柱電池的生產(chǎn)節(jié)拍與良率方面均取得不俗進展，46系大圓柱電池在經(jīng)濟性方面相較于18/21系小圓柱電池已初具優(yōu)勢。
特斯拉、比克等國內(nèi)外動力電池廠紛紛加大46系大圓柱電池的產(chǎn)能規(guī)劃，2023年將成為大圓柱電池大規(guī)模擴產(chǎn)元年，我們預計國內(nèi)外主要動力電池企業(yè)在2022-2025年規(guī)劃的46系大圓柱電池總產(chǎn)能分別達10、51、122、234GWh，CAGR為186%，總規(guī)劃已達464GWh；預計2023全年46系大圓柱電池設備招標量有望達到20~30GWh，相關鋰電設備企業(yè)有望率先受益。
重點推薦：供應46系大圓柱電池核心生產(chǎn)設備的聯(lián)贏激光、杭可科技、先導智能，關注布局4680大圓柱電池結構件的斯萊克。
核心觀點近期國內(nèi)外主要電池廠在大圓柱電池的生產(chǎn)節(jié)拍與良率方面均取得不俗進展，46系大圓柱電池在經(jīng)濟性方面相較于18/21系小圓柱電池已初具優(yōu)勢。特斯拉、比克等國內(nèi)外動力電池廠紛紛加大46系大圓柱電池的產(chǎn)能規(guī)劃，2023年將成為大圓柱電池大規(guī)模擴產(chǎn)元年。 投資建議：在46系大圓柱電池經(jīng)濟性初顯的背景之下，2023年將成為大圓柱電池大規(guī)模擴產(chǎn)元年，我們預計國內(nèi)外主要動力電池企業(yè)在2022-2025年規(guī)劃的46系大圓柱電池總產(chǎn)能分別達10、51、122、234GWh，CAGR為186%，總規(guī)劃已達464GWh；預計2023全年46系大圓柱電池設備招標量有望達到20~30GWh，相關鋰電設備企業(yè)有望率先受益。
重點推薦：供應46系大圓柱電池核心生產(chǎn)設備的聯(lián)贏激光、杭可科技、先導智能，關注布局4680大圓柱電池結構件的斯萊克。 風險分析 (1)新技術推廣不及預期的風險：46系大圓柱電池系鋰電池行業(yè)的重大技術創(chuàng)新，目前仍處于小批量生產(chǎn)階段，且生產(chǎn)過程中的節(jié)拍及良率仍存在較大改善空間。若46系大圓柱電池的生產(chǎn)節(jié)拍及良率提升不及預期，將影響終端客戶使用該產(chǎn)品的經(jīng)濟性，進而影響該技術的推廣應用。
(2)46系大圓柱電池產(chǎn)能擴張不及預期風險：鋰電池制造是重資產(chǎn)行業(yè)，鋰電池生產(chǎn)線投資額較大，若宏觀經(jīng)濟或行業(yè)發(fā)展出現(xiàn)系統(tǒng)性風險，導致下游電池廠客戶發(fā)生經(jīng)營困難或公司合作關系出現(xiàn)不利狀況，可能出現(xiàn)國內(nèi)外各電池廠已宣布的產(chǎn)能規(guī)劃拖后甚至取消的情況。
(3)下游產(chǎn)業(yè)政策變化風險：我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策變化對相關公司具有較大影響。近年來，綜合規(guī)模效應、技術進步等因素，相關部門發(fā)布一系列關于新能源財政補貼的政策，財政補貼由基金的全面補貼轉(zhuǎn)為擇優(yōu)式補貼。目前，我國新能源汽車行業(yè)的財政補貼政策逐年調(diào)整，如果相關產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生重大不利變化，將對相關公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。
(1)新技術推廣不及預期的風險：46系大圓柱電池系鋰電池行業(yè)的重大技術創(chuàng)新，目前仍處于小批量生產(chǎn)階段，且生產(chǎn)過程中的節(jié)拍及良率仍存在較大改善空間。若46系大圓柱電池的生產(chǎn)節(jié)拍及良率提升不及預期，將影響終端客戶使用該產(chǎn)品的經(jīng)濟性，進而影響該技術的推廣應用。
(2)46系大圓柱電池產(chǎn)能擴張不及預期風險：鋰電池制造是重資產(chǎn)行業(yè)，鋰電池生產(chǎn)線投資額較大，若宏觀經(jīng)濟或行業(yè)發(fā)展出現(xiàn)系統(tǒng)性風險，導致下游電池廠客戶發(fā)生經(jīng)營困難或公司合作關系出現(xiàn)不利狀況，可能出現(xiàn)國內(nèi)外各電池廠已宣布的產(chǎn)能規(guī)劃拖后甚至取消的情況。
(3)下游產(chǎn)業(yè)政策變化風險：我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策變化對相關公司具有較大影響。近年來，綜合規(guī)模效應、技術進步等因素，相關部門發(fā)布一系列關于新能源財政補貼的政策，財政補貼由基金的全面補貼轉(zhuǎn)為擇優(yōu)式補貼。目前，我國新能源汽車行業(yè)的財政補貼政策逐年調(diào)整，如果相關產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生重大不利變化，將對相關公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。
（文章來源：證券時報）