剛剛過去的2022年，國際政治與經(jīng)濟(jì)“黑天鵝”頻出，金融市場(chǎng)波動(dòng)加大，國內(nèi)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤的任務(wù)艱巨繁重，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固。在這樣內(nèi)外部多重考驗(yàn)下，我國經(jīng)濟(jì)在波動(dòng)中回穩(wěn)向好，全年國內(nèi)生產(chǎn)總值預(yù)計(jì)超過120萬億元。中國經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、潛力大、活力足，長期向好的基本面依然不變。展望2023年，國際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境依然復(fù)雜嚴(yán)峻，國內(nèi)需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力仍然較大。國際貨幣基金組織(IMF)近日警示，“最糟糕的情況還在后面”，預(yù)計(jì)2023年全球經(jīng)濟(jì)增長將進(jìn)一步走弱。
在這樣的背景下，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有怎樣的預(yù)期？未來一段時(shí)間，各方該如何看待和把握金融市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)？對(duì)此，鵬揚(yáng)基金總經(jīng)理助理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳洪斌在接受《金融時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間，全球經(jīng)濟(jì)增長將隨著需求走弱而進(jìn)一步放緩，但對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期較為樂觀，全年經(jīng)濟(jì)可能呈現(xiàn)前低后高、先抑后揚(yáng)的態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)中國經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)5.5%的增速。展望新的一年，陳洪斌認(rèn)為，多重利空同時(shí)發(fā)生的情況難以持續(xù)，資產(chǎn)格局預(yù)計(jì)將迎來改變，2023年A股有望隨著我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇逐步回升，全年積極看多權(quán)益類資產(chǎn)。債券市場(chǎng)利率中樞較2022年下半年或有所抬升、區(qū)間波動(dòng)加大，從全年維度對(duì)債券市場(chǎng)維持偏謹(jǐn)慎的判斷。
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《金融時(shí)報(bào)》記者：剛剛過去的2022年，國際形勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜，超預(yù)期因素沖擊較多；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)所面臨的三重壓力依然較大。在這樣的背景下，您對(duì)2023年國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展有怎樣的預(yù)期與判斷？
陳洪斌：展望2023年，我們認(rèn)為海外通脹有望明顯緩和，全球經(jīng)濟(jì)增長將進(jìn)一步放緩。目前，上游商品價(jià)格下行、薪資增速放緩、供應(yīng)鏈緩解、強(qiáng)勢(shì)美元都是壓降美國通脹的重要因素，預(yù)計(jì)通脹將延續(xù)逐步回落的趨勢(shì)。同時(shí)，當(dāng)前主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策緊縮已開始對(duì)需求產(chǎn)生明顯的抑制作用，因此我們預(yù)計(jì)，未來一段時(shí)間全球經(jīng)濟(jì)增長將隨著需求走弱而進(jìn)一步放緩。
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，疫情防控不斷優(yōu)化，穩(wěn)地產(chǎn)政策持續(xù)加碼，政策端后續(xù)預(yù)計(jì)仍將較積極、穩(wěn)增長力度加大，我們對(duì)全年經(jīng)濟(jì)預(yù)期較為樂觀，有望實(shí)現(xiàn)5.5%的增速。但節(jié)奏上，分部門看，出口由于海外衰退全年面臨走弱壓力；消費(fèi)方面參考海外經(jīng)濟(jì)體防疫政策調(diào)整后經(jīng)驗(yàn)，短期內(nèi)由于感染病例數(shù)的上升，將承受一定負(fù)面沖擊；固定資產(chǎn)投資項(xiàng)中，制造業(yè)已保持連續(xù)兩年高增長，2023年面臨高基數(shù)及外需走弱的雙重壓力，基建則仍需保持一定韌性?？傮w而言，短期內(nèi)出口、消費(fèi)、投資“三駕馬車”帶給經(jīng)濟(jì)的正向拉動(dòng)作用有限，全年經(jīng)濟(jì)可能呈現(xiàn)前低后高、先抑后揚(yáng)的態(tài)勢(shì)。
《金融時(shí)報(bào)》記者：此前不久召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)新一年經(jīng)濟(jì)工作作了戰(zhàn)略部署，強(qiáng)調(diào)“加大宏觀政策調(diào)控力度，加強(qiáng)各類政策協(xié)調(diào)配合”，并指出要“著力擴(kuò)大國內(nèi)需求”。對(duì)此，您怎么看？“擴(kuò)大國內(nèi)需求”的安排對(duì)未來我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展將有怎樣深遠(yuǎn)影響？
陳洪斌：隨著全球經(jīng)濟(jì)增長放緩，我國出口動(dòng)力逐步減弱，擴(kuò)大內(nèi)需對(duì)穩(wěn)增長至關(guān)重要。在這之中，消費(fèi)將發(fā)揮基礎(chǔ)作用。我們認(rèn)為，擴(kuò)大消費(fèi)的關(guān)鍵，一方面是要穩(wěn)定居民收入預(yù)期。受疫情沖擊的影響，2022年居民收入增速再度放緩，同時(shí)，伴隨著人流出行大幅下降導(dǎo)致的消費(fèi)場(chǎng)景缺失，居民儲(chǔ)蓄意愿高企，儲(chǔ)蓄率持續(xù)處于高位。這部分超額儲(chǔ)蓄如果釋放將為2023年的消費(fèi)修復(fù)提供巨大的潛力。目前，消費(fèi)場(chǎng)景逐步復(fù)蘇，這為提振消費(fèi)市場(chǎng)創(chuàng)造了有利條件。政策端后續(xù)可圍繞保障居民就業(yè)、提升居民收入水平方面進(jìn)一步發(fā)力。
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要通過政府投資和政策激勵(lì)有效帶動(dòng)全社會(huì)投資。我們認(rèn)為，投資穩(wěn)增長仍將以基礎(chǔ)設(shè)施投資作為主要抓手，尤其是一些大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目在擴(kuò)大有效投資、促進(jìn)就業(yè)和消費(fèi)綜合效應(yīng)方面作用明顯，預(yù)計(jì)隨著項(xiàng)目資金的陸續(xù)到位以及疫情對(duì)施工的擾動(dòng)消散，2023年基建有望加速形成實(shí)物工作量。地產(chǎn)方面，當(dāng)前仍處于尋底區(qū)間，預(yù)計(jì)所能帶來的投資乘數(shù)或?qū)⑷跤谥皫纵喼芷?。后續(xù)仍需關(guān)注地產(chǎn)數(shù)據(jù)的修復(fù)情況，這將對(duì)擴(kuò)內(nèi)需的效果產(chǎn)生影響。
《金融時(shí)報(bào)》記者：當(dāng)前，各方對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)高度關(guān)注。過去一段時(shí)間，相關(guān)部門出臺(tái)一系列穩(wěn)定房地產(chǎn)、“保交樓”的政策，多渠道支持房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求。對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)未來的發(fā)展趨勢(shì)以及影響等，您有怎樣的觀點(diǎn)？
陳洪斌：對(duì)于未來的房地產(chǎn)市場(chǎng)，我們主要考慮從以下幾點(diǎn)來展開分析：首先，從地產(chǎn)企業(yè)未來的擴(kuò)張能力來看，在過去的兩年時(shí)間里，部分房地產(chǎn)公司出現(xiàn)了債務(wù)違約、破產(chǎn)等一系列的問題，這也使得金融機(jī)構(gòu)等對(duì)給房地產(chǎn)企業(yè)融資持有比較謹(jǐn)慎的態(tài)度，所以整個(gè)地產(chǎn)行業(yè)的融資能力有待恢復(fù)。
其次，從擴(kuò)張意愿上來看，一些地產(chǎn)公司和涉及房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的企業(yè)開始進(jìn)行轉(zhuǎn)型，退出了原有的地產(chǎn)業(yè)務(wù)，房地產(chǎn)行業(yè)在近幾年面臨人才流失問題。
因此，從中長期角度來看，房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展方向應(yīng)該是向著更為健康良性的趨勢(shì)轉(zhuǎn)化，房價(jià)指數(shù)級(jí)增長的時(shí)代已經(jīng)逐漸成為歷史。但從短期來看，房地產(chǎn)行業(yè)有望在政策的呵護(hù)下迎來觸底修復(fù)。
目前我國經(jīng)濟(jì)仍處于穩(wěn)步恢復(fù)的階段，這一過程離不開整個(gè)地產(chǎn)行業(yè)的健康發(fā)展。在這樣的大背景下，我們認(rèn)為，近期相關(guān)政策會(huì)更多地惠及整個(gè)地產(chǎn)行業(yè)，2023年地產(chǎn)有望實(shí)現(xiàn)止跌企穩(wěn)。
《金融時(shí)報(bào)》記者：過去一年，全球金融市場(chǎng)波動(dòng)較大，國內(nèi)股市、債市等也表現(xiàn)不佳。市場(chǎng)各方也在預(yù)期，2023年國內(nèi)金融市場(chǎng)將有相對(duì)較多的投資機(jī)會(huì)。對(duì)此，您認(rèn)為該如何判斷和把握？
陳洪斌：回顧剛剛過去的2022年，俄烏沖突、美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息、海外大范圍通脹、歐洲能源危機(jī)等多只“黑天鵝”在一年里同時(shí)飛出，中國資本市場(chǎng)遭遇了業(yè)績和估值的“戴維斯雙殺”。
展望新的一年，我們認(rèn)為多重利空同時(shí)發(fā)生的情況難以持續(xù)，資產(chǎn)格局預(yù)計(jì)將迎來改變，內(nèi)部經(jīng)濟(jì)總體也有望低位回升，利好市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)。從牛熊周期、估值、基本面等維度來看，我們認(rèn)為2023年A股有望隨著我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇逐步回升，全年積極看多權(quán)益類資產(chǎn)。債券市場(chǎng)方面，中央對(duì)2023年貨幣政策的定調(diào)是“精準(zhǔn)有力”，這意味著信貸直達(dá)工具或?qū)⑹钦叩氖走x項(xiàng)，總量上的降準(zhǔn)、降息政策可能較為克制。同時(shí)，地產(chǎn)、基建等投資建設(shè)逐步發(fā)力，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期也在持續(xù)強(qiáng)化，我們認(rèn)為利率中樞較2022年下半年或有所抬升、區(qū)間波動(dòng)加大，從全年維度看，我們對(duì)債券市場(chǎng)維持偏謹(jǐn)慎的判斷。
（文章來源：金融時(shí)報(bào)）